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保举评级]航空运输行业事项点评:国内航路燃油附加费规复征收 可

2018-10-21

  ▓[保举评级]航空运输行业事项点评:国内航路燃油附加费恢复征收 可缓解油价上涨压力 成本周期性进一步削弱 持续强推三大航 保举春秋与吉利

  事务:国航、东航、春秋等公司发布《关于调整国内航路燃油附加费的通知》:自2018 年6 月5 日起(以出票日期为准),国内800 公里(含)以下及以上航路燃油附加费每航段由人民币0 元上调为人民币10 元。

  1)时隔三年,恢复征收。燃油附加费与航空火油之间的联动机制目标在于协助航空公司传导部门燃油成本压力。起征点为国内航空火油分析采购成本5000 元/吨。2015 年2 月后,因油价下跌至起征点之下,故而未收。本年6 月国内航空火油分析采购成本约5389 元/吨,跨越起征点,且按照公式法则计较,可征收10元/人。航空公司调整国内航路征收燃油附加费是按照联动机制施行。

  2)国际看,征收燃油附加费是老例。国际航路以及货运一直征收燃油附加费,而加拿大、德国等国度国内航路同样征收燃油附加,因而是国际老例。跨行业来看,此前部门航运船公司也颁布发表征收燃油附加费以消化部门油价上涨成本。

  a)年化征收金额测算:我们以2017 年航空公司国内航路客运量为根本进行测算,国航、南航、东航、吉利及春秋别离运输8.4、1.09、9.3、1.5 及1.3 亿人次,在征收10 元/人的环境下,国航、南航、东航、吉利及春秋可征收燃油附加费(年化)8.4、10.9、9.3、1.5 及1.3 亿元。

  b)新增燃油成本测算: 6 月分析采购成本为5389 元/吨,较起征点添加389元/吨,国内空运我们按照2017 年国内ATK 占比(国航49%、南航58%、东航55%、吉利84%、春秋67%)揣度国内航路新增耗油量,计较获得国航、南航、东航、吉利及春秋新增燃油成本(年化)别离为13.7、18、13.2、秒速赛车开奖官网2.3 及1.8 亿元。

  c)燃油附加费可笼盖60-70%的新增燃油成本。由此测算国航、南航、东航、吉利、春秋可别离笼盖国内线.燃油附加费事项落地进一步削弱航空公司成本周期属性。此前演讲我们论证航空股周期属性曾经削弱,提出4 点(需求与经济周期相关性,季候周期性,供给释放与盈利周期相关性以及成本周期性削弱)。在成本中我们出格提及燃油附加费一旦恢复征收,将进一步降低油价对成本冲击的边际影响。我们测算,若达到5550 元/吨,即布油78 美元摆布时,800 公里以上航路 元/人,此时航空公司燃油附加费可笼盖新增燃油成本,国航80%、南航75%、东航84%、吉利84%、春秋92%居首。

  2017 年端午小长假在5 月底,本年在6 月18 号,因处于高考后,估计出行人次可观,同比数据会较为亮眼。此外,17 年6 月下旬起头因气候等要素导致京沪等黄金航路呈现耽搁、打消较多,一般环境下,本年料将有较着改善。因而我们认为6 月行业无望借端午小长假进入暑运旺季。维持概念:持续“强推”三大航,“保举”春秋及吉利。



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