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圆通速递:营业量增速逐季回升 静待业绩连续转好

2018-09-26

  事务:公司发布2018年半年报,上半年实现停业收入120.66亿元,同比增加46.95%;归母净利润8.02亿元,同比增加15.6g%;根基每股收益0.2837元,同比增加15.51%。

  营业量增速逐季回升,单票快递收入降幅略有收窄。2018HI公司完成营业量28.14亿件,同比+24.5%,增速较17年提拔11个百分点,Q1营业量同比+21.2‰Q2+27.1‰公司市占率由17岁尾的12.6%提拔至12.74%,运营改善结果显著。2018H1公司快递产物单票收入为3.57元,同比下降-0.06元(-1.6%),较17年l.g%的降幅略有收窄,我们认为快递单票收入持续下滑的缘由可能有两点:1)电子面单利用比例的持续提拔,2)总部为了支撑加盟直成长,下调主转费的收费尺度。目前快递单票收入下滑已成行业趋向,短期提拔可能性不大。

  持续投入焦点资本优化收集,成本管控初见成效。航空快递2018上半年公司继续加大对转运核心、主动化设备以及运能扶植等方面的投入,自有运输车辆达1244辆,自有运输车辆占比快速提拔,自无机队添加2架至12架。单票快递产物成本1.79元,同比下降0.03元(- 1%),此中单票运输成本为0.84元,同比-9. 32%,单票直达费为0.5元,同比一2.3%,成本管控初见成效。单票毛利0.39元,同比下降0.03元(-6.24%)。

  费用大幅增加,投资收益削减,静待公司业绩持续转好。上半年公司净利增速15.5%(此中圆通国际实现归母净利3802万港元,同比+93.91%),低于毛利增速51.2%,次要因为归并圆通国际导致办理费用大幅增加2.34亿(+86.5%),且公司投资收益同比削减约9000万。

  投资建议:目前电商网购增速仍维持较快增加,我们认为快递行业持久20%+▓的增加趋向不改。圆通根基走出17岁首年月的加盟商风浪,并持续对物流收集进行投入,我们看好其在航空和国际营业上的先发结构,以及将来在成本端的无效管控,估计2018-2020年EPS别离为0.65/0. 81/0.93元,对应PE别离为19x、16x、14x秒速赛车开奖直播,赐与“买入”评级。



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