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保举航运、快递 关心 航空外围要素变迁

2018-10-21

  1H18交运板块全体盈利增速4.4%,我们预测3Q18盈利增速-5.0%,有所放缓。从板块来看,航空受汇率影响盈利下降,但主业无望持平;机场或低于预期;航运或超预期,此中干散货改善,集运旺季超预期,油运无望减亏;供应链物流全体将低于预期。个股层面,可能超预期的有。我们板块上保举航运、快递,关心航空汇率企稳后的介入机遇,根本设备保举个股。

  航空:三大航估计3Q18业绩平均同比下滑40%,扣汇后同比下滑2%。民营航空3Q18无望同比持平。机场:上海机场客岁高基数,3Q18估计增加8~10%,白云机场T2成本三季度完全表现,估计增加-25~-20%,不达预期;厦门空港因低基数,或超预期。航运:干散货改善(3QBDI均值同比+41%);集运美线Q旺季美线%);油运:中近海能无望减亏,航空快递招商汽船受益于散货盈利环比改善。口岸:中近海运口岸受益于与母公司港航协同,3Q18业绩超预期(吞吐量增加11.8%);青岛港2018年累计分红收益率达11%(17年股息尚未领取)。

  快递:2019年估值都已降到20倍以下,三通一达市值加总为1911亿元,约等于顺丰的市值,保举快递板块全体性机遇。三季度营业量增速25.6%,与二季度(25%)持平;单价降幅(-3.9%)比上半年(-1.3%)略有扩大;集中度CR8趋稳,一线公司之间增速差距缩小,但旺季仍能提价,彰显合作款式改善趋向不变。申通营业量增速显著加速,无望超预期,3Q18扣非净利润增速为25%。供应链物流受资金压力影响,业绩将会下滑,估计普路通、怡亚通3Q18业绩增速别离为-20%/-5%。

  铁路:我们估计大秦铁路/广深铁路3Q同比+5%/8%,合适预期;铁龙物流已预告1~3季度增加约50%。公路:我们保举客运占比高、受可能降费影响较小的深高速/宁沪,估计3Q18净利润同比+8%/6%,表现优良路产内生增加稳健特征,2018年深高速A/H股分红收益率别离为8.5%/11.6%(此中4.1%/5.6%由三条路回购发生的一次性收益带来);宁沪A/H股分红收益率别离为5.4%/5.9%。

  保举组合:A股:中国国航、春秋航空、申通快递、德邦股份、深高速、中近海能;H股:中国国航、中航信、▓海丰国际、中近海能、青岛港、中近海运口岸、深高速、中国外运;美股:中通快递。

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