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【兴证行运】9月快递营业量较快增加美国打算退万国邮联——交通

2018-10-23

  原题目:【兴证交运】9月快递营业量较快增加,美国打算退万国邮联——交通运输行业周报(10.14-10.20)

  ●本周行情回溯。本周上证指数下跌2.17%,交通运输板块下跌2.19%,交运板块跌幅略高于上证指数。个股中,皖江物流、宜昌交运等涨幅较大。

  ●航空数据跟踪。10月第3周一类机场国内平均票价996元,同比增加11.76%,国内平均客座率86.0%,同比提拔2.44pts;二类机场国内平均票价为602元,同比增加11.99%,国内平均客座率为87.2%,同比提拔9.04pts;其他机场国内平均票价为518元,同比提拔15.05%,国内平均客座率为85.7%,同比提拔8.19pts。

  ●快递月度数据跟踪。9月份,全国快递办事企业营业量完成44.8亿件,同比增加24.1%;营业收入完成531.1亿元,同比增加18.5%。1-9月,全国快递办事企业营业量累计完成347.4亿件,同比增加26.8%;营业收入累计完成4246.3亿元,同比增加24%。全国快递单月平均单价为11.9元,同比下降4.5%(前8月-2.2%)。

  ●本周要闻简评。美国当局17日颁布发表本日起美国启动退出万国邮政联盟的法式。航空公司发布9月运营数据。

  ●重点演讲。《吉利航空2018年三季报点评:收益程度显著提拔,投资收益大幅增厚业》

  ●本周概念:1)航运板块:油轮业处于苏醒起点,近期市场运价大幅反弹,继续验证市场苏醒。四时度是行业旺季,运价向上的弹性较大,中近海能和招商汽船是国内次要的两家处置油运的央企,建议投资者积极设置装备摆设。2)高速公路板块,经济下行中,稳健性凸显。新版《收费公路办理条例》拟耽误收费刻日,将成催化剂。首推主业和多元营业发力,预期利润持续三年迸发的深高速;3)“公转铁”全面深化推进,范畴扩张至沿海次要口岸,提拔铁路运量,保举饱和运量维持、估值无望回升的大秦铁路,保举受益沙鲅线和特箱运量提拔的铁龙物流;4)快递行业维持较快增加,价钱战打响加速行业出清及龙头集中,将来三年无望呈现翻倍牛股。保举成本效率俱佳的韵达股份,营业量增速改善较着的申通快递、圆通速递,关心增速回升以及利润率的拐点呈现的顺丰控股;5)航空供给增速继续回落,中期机遇关心需求增速的不变性,焦点计心情场时辰收紧趋向不变,航空公司集中度提拔趋向呈现;6)机场行业:枢纽机场的抗周期性及垄断劣势助推估值提拔,上海机场免税投标落地,将来7年业绩确定性强,继续看好。本周组合:中近海能、深高速、大秦铁路、韵达股份、申通快递、吉利航空、铁龙物流。

  本周(2018.10.14-2018.10.19)上证指数下跌2.17%,交通运输板块下跌2.19%,交运板块跌幅略高于上证指数。个股中,皖江物流、宜昌交运等涨幅较大。

  国际干散货运输市场,本周干散货各船型运价略有波动,BDI指数全体较上周根基持平,同比也根基持平。

  国际油运市场,本周是国庆长假后的第二周,VLCC运价继续连结在国庆长假期间跳升后的程度,船货两边仍处于博弈形态,中东航路次要是少量老旧船成交。四时度旺季才刚起头,继续看好油运市场四时度的表示。

  国际集装箱市场,欧线,节后货量有所恢复,上海港船舶平均舱位操纵率回升至九成摆布,运价根基持平;美线,市场维持景气,大都航班舱位严重,上海港船舶平均舱位操纵率不变在95%以上,运价继续小幅上涨,2019年1月1日起,美国对中国2000亿商品加征的关税将从10%提拔到25%,估计本年四时度美线将持续处于抢运形态。

  次要收益目标环比季候性回落,同比涨幅持续扩大。10月第3周一类机场国内平均票价996元,同比增加11.76%,国内平均客座率86.0%,同比提拔2.44pts;二类机场国内平均票价为602元,同比增加11.99%,国内平均客座率为87.2%,同比提拔9.04pts;其他机场国内平均票价为518元,同比提拔15.05%,国内平均客座率为85.7%,同比提拔8.19pts。18年暑运旺季曾经验证了民航供给增加收缩的可能性,下一阶段跟着票价鼎新的持续推进,行业无望表示出更高的票价弹性。

  行业连结较高增加,单价降幅加大:2018年9月全国快递营业量44.8亿件,同比增加24.1%(前9月+26.8%)。全国快递行业收入531.1亿元,同比增加18.5%(前9月+24.0%)。全国快递单月平均单价为11.9元,同比下降4.5%(前9月-2.2%)。行业集中度稳居高位:2018年9月快递办事品牌集中度指数CR8为81.4,同比提拔3.2。韵达、申通营业量增速均超行业15个百分点,圆通、顺丰增速与行业持平,中小快递企业加快退出市场。

  快递企业月度数据,申通持续改善:9月营业量方面,韵达完成6.3亿件,同比增42.8%,环比增9.9%(前9月+49.6%);申通完成4.8亿件,同比增40.2%,环比增10.8%(前9月+26.6%);圆通完成5.7亿件,同比增25.2%,环比增10.7%(前9月+29.8%);顺丰完成3.4亿件,同比增24.5%,环比增8.4%(前9月+32.2%)。9月单票收入方面,韵达单票收入1.7元,同比减10.0%,环比增7.6%(前9月-13.1%);申通单票收入3.3元,同比增2.2%,航空快递环比增2.2%(前9月+2.2%);圆通单票收入3.3元,同比减9.8%,环比增1.8%(前9月-4.4%);顺丰单票收入24.4元,同比增0.3%,环比增5.3%(前9月减1.5%)。

  企业单票收入方面,上市公司数据好于行业。本年以来企业单票收入下降较着次要缘由是均重下降和部门企业局部降价,9月行业数据显示终端价钱下降压力仍存,但上市公司环比增加表白龙头企业进入旺季提价(直达、派费)周期。申通收购的5个直达核心下半年并表,会新增一部门直达收入,剔除这个要素,其单件收入同比下降幅度与同类企业接近。

  数据简评:9月行业数据显示终端有必然的价钱下降压力,但上市公司单件收入环比提拔,表白龙头企业的地位仍然安定。另一方面上市巨头继续通过办事和成本修建的壁垒,9月集中度进一步较着提拔。继续看好快递板块,关心龙头企业的成本劣势带来的壁垒以及掉队企业庞大的改善空间。

  吉利航空发布2018年三季报:前三季度吉利航空实现停业收入111.13亿元,同比增加14.79%;实现归属上市公司股东的净利润14.34亿元,同比增加15.32%;合根基每股收益0.80亿元,同比增加15.94%。第三季度单季度实现停业收入41.82亿元,同比增加9.47%;实现归属上市公司股东的净利润8.16亿元,同比增加31.87%;归属上市公司股东的扣非净利润6.39亿元,同比增加10.82%。

  三季度吉利航空运力增速放缓,国际航路受泰国是务影响运力大幅回撤。7-9月吉利航空投放客运运力(ASK)88.13亿座公里,同比增加5.9%,前三季度累计增加10.8%。第三季度国内航路.9%;7月初沉船事务导致泰国航路需求受挫,吉利航空国际航路%,前三季度累计下滑1.9%。客座率程度立异高,7-9月吉利航空实现平均客座率88.3%,同比提拔0.7pts,此中国内航路pts,国际线%,受泰国航路pts。

  受益行业供需关系改善,三季度公司收益程度显著提拔。本年暑运旺季出行相对集中,供给增加受限,行业供需关系改善,同时部门优良航路票价上限打开,公司收益程度提拔显著。第三季度吉利航空实现停业收入41.82亿元,同比增加9.47%,估计公司客公里收益同比提拔2.7%。(第三季度公司其他收益1.4亿元,客岁同期仅0.13亿元,若考虑还原其他收益的增加,秒速赛车开奖直播客公里收益增幅近7%;当期补助收入合计2.06亿元,客岁同期仅0.26亿元。)

  成本端国际油价大幅上涨拖累,单元非油成本小幅下降。第三季度吉利航空停业成本31.31亿元,同比增加14.88%。国际油价大幅上涨是拖累成本端的主要要素,第三季度国内航空火油出厂价均值为5481元,同比增加40%,假设公司单元燃油效率提拔3%,燃油成本同比增幅达43%,非油成本同比增加4%,低于运力增幅,单元非油成本小幅下降。

  投资收益大幅增厚业绩。公司、公司全资子公司上海吉利航空香港无限公司向上海爱建集团股份无限公司及其全资子公司爱建香港出售华瑞租赁,华瑞租赁100%股权估值15.18亿元(爱建集团向吉利航空领取11.39亿元人民币股权让渡款采办吉利航空所持有的华瑞租赁 75%股权;爱建香港向吉利香港领取3.79亿元人民币股权让渡款采办吉利香港所持有的华瑞租赁 25%股权)。该项挂股权让渡收益导致公司第三季度投资收益大幅增加至1.79亿元,客岁同期仅227万元,大幅增厚业绩。

  投资策略:吉利航空“高端廉价”模式潜力庞大,受益中国航空业因私消费占比的提拔。吉利航空具有良多低成本航空的特征,通过年轻机队、统一机型、精细规划与资产、人员精简,公司单元客运成本接近于廉价航空,客座率和票价弹性类可比三大航,吉利航空特殊的差同化定位使得它能享受成本端和收入端的双弹性;同时公司大量航路结构在上海基地,受益本轮一二线航路价钱上限打开,收益程度提拔确定性强,引入宽体机后无望冲破当前时辰瓶颈限制加快成长,九元航空增加步入正轨后也将持续贡献业绩。估计公司18-20年EPS为0.83、1.02、1.38元,对应10与18日PE为13X、11X、8X,维持“买入”评级。

  1、 我们认为美国退出万国邮政联盟的次要缘由是费率的持久低程度,使得大量小件商品通过邮政渠道流入美国。

  2、 美国退出万国邮盟后,以往大量依托邮政渠道的中美之间的小我海淘将会遭到影响,这部门货色可能当前只能通过快递公司、一般商业渠道通关。

  3、 对于国内快递企业影响微乎其微,由于之前国内快递企业的国际营业占比很是小,也不是通过邮政渠道通关。

  4、 持久来看,低廉的邮政通道封闭后,有可能给长于成本管控的国内快递企业(特别是灵通系)新斥地低价跨境快递的机遇。

  1、供给增速持续收缩。从目前发布的数据来看,三大航运力9月运力合计增加6.9%,六家上市公司运力增加8.4%,行业供给增速进一步下降(7月6家上市公司合计运力增速为11.2%、8月为10.6%)。

  从三大航的运营数据来看,当前飞机引进仍连结较快的增速,可是受供给侧鼎新以及9月台风等事务影响,部门公司操纵率面对较着的下行压力。

  春秋航空和吉利航空运力引进均较慢(9月春秋航空未引进飞机、吉利航空(含九元)引进1架),但春秋航空由客岁同期基数较低,ASK增速大幅提拔;同时,泰国航路持续低迷(普吉岛沉船事务等影响),两家公司国际线客座率均呈现大幅下降。

  2、行业客座率小幅提拔,需求增加在必然程度上遭到压制。从上市公司发布的数据来看,三大航平均客座率提拔约1pts,上市公司平均客座率提拔约0.4pts,外行业运力投入较慢的环境下,客座率仅小幅提拔,当前民航需求的增加在必然程度上收到了运力供给收缩和票价上涨的压制。(此前民航局传递,9月全行业共完成搭客运输量5028.8万人次,同比增加7.9%,增速较客岁同期下降3.6个百分点。此中,国内、国际航路%。)

  3、估计三季度业绩受油价汇率冲击较大。三季度航空火油出厂价平均上涨40%,人民币汇率贬值4%,虽然旺季行业收益程度有较着提拔,但在油价和汇率的冲击下,估计短期内航空业绩压力仍然较大。

  航运板块,油轮运价大幅反弹,继续验证市场苏醒。(1)油轮业处于苏醒起点拆船量曾经高于交船量,行业供给净削减;(2)四时度进入保守旺季,运价向上弹性较大。国庆长假期间VLCC日房钱程度大幅反弹一倍,创2017年2月份以来的新高,继续验证市场苏醒,也表现了VLCC运价的超高弹性。美国对伊朗的制裁可能导致伊朗国度油运公司(占全球5%运力)呈现禁运风险,削减行业供给;高油价可能刺激OPEC减产,添加行业需求,旺季才方才起头,运价仍有上行空间;(3)中期看环保大限将至,老旧船裁减加快,美国原油出口添加拉长运距,这将对油轮供给的耗损很是较着;(4)中近海能和招商汽船是国内次要的两家处置油运的央企,建议投资者积极设置装备摆设。

  快递行业:行业维持较快增加,价钱战打响加速行业出清及龙头集中,将来三年无望呈现翻倍牛股。韵达股份,营业量增速持续快于行业,现金流稳健,目前处于成本、规模和办事质量的正轮回中;保举申通快递,通过一系列办法,份额、办事较着进入改善通道。快递行业最大的现状是持续高增加,这给掉队公司留下了解救的窗口。申通的鼎新办法及近期结果至多将消弭公司曾经失败的分歧预期,看好公司因而带来的估值修复机遇。关心顺丰控股从顶级快递品牌到超等物流平台的蜕变。关心圆通速递运营改善及多元化成长历程。

  航空业作为现金流优良、供给持续受控、票价上限铺开的类消费板块,在人民币贬值和油价上涨的打压下,三大航A股PE已回落至汗青低位,港股PB更是跌破净资产。短期仍需期待一些要素落地和验证,1)验证8月份以来票价客座率回升的持续性;2)验证下半年和来岁供给收缩; 3)期待国际航路)期待油和汇率风险释放完毕。中期角度,供给端,焦点计心情场时辰收紧趋向不变,航空公司集中度提拔趋向呈现,需求端,在经济增速回落及航空票价回升过程中需求增加的不确定要素加强,需求增速的稳健性将是航空板块中期机遇的决定性要素。优选将来三年本钱开支较低的中国国航,布局性需求较强的上海基地公司东航、春秋和吉利。

  交通运输行业周报(10.14-10.20)——9月快递营业量较快增加,美国打算退万国邮联

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