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买入评级]交通运输行业周报:航空股反弹期近 关心超跌快递预期差

2018-08-07

  上个买卖周,上证综指上涨1.57%,申万交运板块上涨1.77%,创业板指数下跌0.93%。交运子板块涨跌分化,机场领涨(9.75%)。上涨子版块有铁路运输(6.03%)、高速公路(4.49%)、公交(2.81%)、口岸(2.03%),下跌的子版块有航运(-1.94%)、物流(-3.19%)、航空运输(-14.56%)。

  人民币贬值、油价走高风险释放,看好航空股企稳反弹。7 月27 日,人民币兑美元两头价为6.7942,较前一周汇率下跌0.4%。当前中美货泉政策的分化,加剧了人民币贬值预期,但察看到央行和外管局先后亮相将维持人民币汇率在合理平衡程度的根基不变,一旦人民币下跌趋向过于强烈,如跌破7.0 等主要关口,我们估计央行大要率会通过重启逆周期因子等体例,以及时避免人民币的进一步贬值。此外,美元债比重的降低及航司外汇套保等办法使汇率敏感性削弱,且市场正不竭消化利空要素。上半年,地缘政治严重、需求改善等要素影响,布油累计上涨35.1%,均价71.2 美元/桶,叠加人民币全体贬值要素,压制航空股表示。不外燃油附加费对于油价成本有所笼盖,而且航司单元非油成本的下降或超预期,2018Q1 非油单元成本下降约 1%。 7 月中下旬,三大航国内航路%,较上半月有较着回升,这一趋向无望持续,看好航空股企稳反弹。

  枢纽机场贸易价值愈发凸显,现金流健康业绩增加稳。2018 年除深圳机场具有时辰放量,流量同增 10.6%,其余上市机场流量增速放缓。但机场贸易价值正处于迸发阶段,成为机场业绩增加新动力,ROE 和净利率不断处上升通道。上海机场目前 T2 航站楼免税新和谈签定曾经签定,估计2019 年上海机场免税业绩增量为17.0 亿。来岁投产的卫星厅全为候机区域,估计贸易面积更大,将贡献更多的非航收入。深圳机场国际化的计谋,也将协助其在国际搭客占比提拔的过程中,增厚业绩并提拔盈利能力。机场作为区域垄断资产,收入现金流健康,持久计谋价值仍然显著,将延续不变增加态势。

  快递:圆通边际改善较着,顺丰持续高增加。圆通5、6 月营业量增速均超出跨越行业平均程度,市场份额亦有所提拔。圆通与加盟商的关系捋顺后,成本优化及办事质量改善较着,叠加2016-2017 年运转核心已根基渡过培育期,产能操纵率无望加快提拔,盈利能力释放期近。顺丰本年以来营业量增速边际上有所提拔,营业量增速自2 月份起头持续高于行业平均程度,6 月,顺丰速运完成营业量3.23 亿件,同比增加 28.69%。顺丰新营业与主业之间有较好的协同性,定位物流分析供应商的路径将沿着“快递主业引流→新营业起量→全供应链营业量提拔→量价齐升,获得全体订价权”的路径成长。

  油运板块无望触底反弹。本周,上海出口集装箱运价指数SCFI 为863.59点,较前一周上涨8.8%,同比下跌6.7%。6 月25 日,欧盟委员会主席容克赴美会商商业问题,特朗普25 日声称两边同意向零关税勤奋,同时欧盟将进口更多美国大豆和天然气。税改刺激投资的驱动下,美国经济三季度大要率仍将维持扩张,航空快递在全球其他经济体苏醒趋缓态势下继续桂林一枝的表示,美国出口添加带来平均运输距离大幅添加,叠加利率上行周期抑止新造船投资,油运板块无望触底反弹,迎来 3 年的修复周期。

  人民币贬值、▓油价走高风险释放,看好航空股企稳反弹;枢纽机场贸易价值愈发凸显,现金流健康业绩增加稳健;申通边际改善较着,顺丰持续高增加;美国出口添加带来平均运输距离大幅添加,油运板块无望触底反弹。重点保举:中国国航,东方航空,深圳机场,顺丰控股,圆通速递。



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